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韩国债务失衡，居民杠杆暗藏风险

韩国家庭债务规模位居全球主要经济体前列。韩国央行7月初发布数据显示，2026年一季度韩国家庭信贷余额达1993.1万亿韩元，家庭债务占GDP比值为85.3%；2021年该比值仅接近50%。一边是居民负债规模持续走高，一边却是亮眼的GDP增长数据。韩国业界普遍指出，宏观总量持续扩张，但增长红利很少流入普通居民手中。 两组走势背离的核心指标，勾勒出韩国经济典型的K型分化格局。 韩国央行近日发布的数据显示，2026年二季度韩国GDP同比增长3.7%，高于市场预期3.5%；环比增长0.6%，同样超出0.4%的市场预期，半导体、机械设备海外需求旺盛是核心拉动力量。韩国央行5月曾预测全年经济增速2.6%，该行近期表示，芯片出口表现大幅好于预期，将适度上调全年增长预判。 韩国6月出口额首次突破千亿美元大关，创下1022.5亿美元历史新高，同比增幅70.9%；其中半导体出口额暴涨近2倍，达448.2亿美元，刷新月度纪录。 亮眼的出口红利并未普惠居民，一季度数据足以印证这一分化局面：一季度韩国出口同比上涨23.5%，国内消费仅提升2.1%；企业营业盈余同比增长17%，劳动者报酬仅上涨4%。韩国央行副总裁张正洙直言，经济名义增长高度集中于半导体产业，大量负债家庭的收入并未同步提升。三星电子、SK海力士等头部芯片企业赚取的行业利润大多留存企业内部，利润向普通劳动者薪资传导有限。 居民收入增长乏力、债务负担持续加重，居民资金主要流向资产市场。 2026年，韩国综合股价指数（KOSPI）震荡上行，股市融资余额创下1999年有统计以来峰值。去年韩国银行业居民存款新增17.1万亿韩元（折合人民币747.27亿元），截至2026年7月1日，这一存款增量大幅回落至4.4万亿韩元（折合人民币192.28亿元）。同期非银行业存款机构存款由去年净增12.4万亿韩元（折合人民币541.88亿元）转为净减少13.5万亿韩元（折合人民币589.95亿元），侧面反映居民储蓄资金大规模转入股市。 地产市场杠杆热度同样居高不下，2026年首尔房价已连续上涨74周，韩国国内贷款炒房风潮持续升温。三星电子推出员工专属购房信贷政策，工程师可申请年利率1.5%、额度上限5亿韩元的内部购房贷款，不受全国信贷管控规则约束，低成本资金持续推升楼市热度。 明知大学经济学教授禹锡镇表示，家庭负债快速扩张之下，无力偿债的家庭数量持续攀升；居民收入一旦下滑，内需消费将同步走弱，对整体经济形成负面冲击。 当前韩国经济增长高度绑定半导体行业周期，居民端债务属于刚性的长期负担。一旦外部需求环境转弱、出口增长动力消退，楼市、股市累积的居民杠杆风险将集中释放。韩国虽未遭遇外部输入型金融风险，但居民持续加杠杆催生的资产泡沫，令韩国经济的当下与未来暗藏着难解的风险。

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