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日本：经济走势呈前弱后强

从增长动能来看，2025年三季度日本实际GDP按年率下降1.8%，住房投资下滑、出口回落等短期因素是主要拖累，这也使得2026年日本经济呈现“前弱后强”的走势特征。 据德邦证券预测，2026年上半年日本经济大概率面临技术性衰退风险，库存周期去化过程或将延续至年中；下半年随着内外需求触底反弹，经济增速中枢有望逐步回升。国际货币基金组织与日本央行对2026年日本实际GDP增速的预测分别为0.63%、0.7%。 从结构上看，日本人均GDP表现更具韧性。瑞银集团指出，2026至2028年日本人均GDP增速预计达到1.6%，分别优于美国的1.5%和欧元区的1.2%，这一数据反映出日本经济内部效率的持续提升。企业端同样释放积极信号，2025财年日本上市企业利润预测被上调，固定投资计划增速达10.3%，且投资重点聚焦于研发与软件领域，为经济增长提供了坚实支撑。 通胀从高位回落，驱动逻辑切换。2026年日本通胀水平将逐步降温，且驱动逻辑从“输入型”向“需求型”转变。短期来看，核心CPI（剔除生鲜食品）受基数效应和大米价格回落影响，上半年或降至2%以下。野村证券分析，2025年同比上涨101%的大米价格，将在2026年显著拖累商品通胀走势。 瑞银集团分析，长期而言，通胀的内需驱动特征将凸显：一方面，服务类通胀受薪资增长支撑，预计维持在2%左右；另一方面，2026年日本名义薪资涨幅预计达3%，叠加通胀回落，实际工资将实现1%的正增长，进而拉动消费端的需求型通胀。 2026年日本央行将持续推进货币政策正常化进程。利率方面，德邦证券指出，市场预期未来1年日本央行将有2次共计50个基点的加息，终端利率或向泰勒规则指向的1.56%靠近，且即便加息至1.5%，日本实际利率仍为负，货币政策仍具备一定宽松属性。 产业层面，人工智能成为日本经济发展的关键变量。日经BP社指出，2026年生成式人工智能创造的就业岗位将超过其导致的裁员规模，制造业、物流领域因人工智能与机器人应用需求提升，甚至可能面临劳动力短缺问题。 外部环境方面，美国通过《通胀削减法案》要求产业链“去中国化”，迫使日本企业承担额外的供应链调整成本。同时对日本汽车加征关税，进一步削弱了日本出口竞争力，日本核心产业“空心化”的风险仍未消除。

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