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解析日本新首相经济蓝图 “负责任的积极财政”能否持续？

10月24日，日本首相高市早苗在临时国会发表就任后的首次施政演讲。在经济方面，她提出以“负责任的积极财政”为方针，同时通过扩大地方补助、能源补贴等举措支持民生，此外还释放了将推动人工智能等产业发展的信号。 政策核心解析 苏商银行特约研究员武泽伟在解读这一施政框架时指出，其核心聚焦三大领域：应对通胀压力、加大战略性产业投资及强化经济安全。民生层面，通过冬季能源费用补贴、中小企业薪资扶持及地方转移支付等精准施策，直接缓解家庭与企业的成本压力；增长层面，将人工智能、半导体等高科技产业作为投资重点，旨在提升日本全球科技竞争力；安全层面，则通过增强供应链韧性、扩大国防开支等手段，应对地缘政治风险。 这一框架旨在兼顾短期民生减负与中长期经济结构转型，其突出特点是依赖财政扩张工具。但武泽伟同时强调，该政策框架内部存在矛盾：一方面强调加大减税和补贴力度，另一方面却强调要保证良好的财政纪律，因为积极的财政政策必将导致通货膨胀上涨和赤字规模扩大。 针对“负责任的积极财政”这一方针，武泽伟从内涵边界与实施路径展开解读。他认为，“积极”主要体现为扩大公共支出、采取减税与补贴等需求刺激手段；“负责任”则聚焦财政纪律维护，例如承诺控制政府净债务占GDP比重。二者的平衡边界，取决于是否引发挤出效应、能否保障财政可持续性，以及资金使用效率是否足以支撑长期增长。 “这些路径均面临现实约束。”武泽伟补充道，债券发行受市场信心制约，支出优化受政治利益牵制，而税收增长依赖经济周期，导致财源填补的可持续性存疑。 可持续性存疑 针对施政演说中提及的扩大地方补助、加码能源补贴等增支举措，武泽伟结合日本财政运行的结构性难题表达了担忧，认为这种“重增支、少提开源”的政策倾向难以长期持续。 他指出，日本税收增长长期乏力，而社保支出因老龄化刚性上升，已持续挤压财政空间，“高市的政策依赖扩大地方补助和能源补贴，虽在短期内缓解中低收入群体压力，但可能通过推高通胀或债务负担间接抵消其效果”。 谈及政策对日本金融市场的潜在影响，武泽伟判断市场将呈现显著分化态势。股票市场或受扩张性财政预期提振短期走高，尤其科技、防卫板块将受益于政策倾斜；日元汇率则可能因货币政策宽松预期及通胀风险进一步贬值，加剧进口成本压力；国债市场将面临双向压力——短端收益率受日本央行干预压制，长端收益率则可能因债务扩张担忧上行，推动收益率曲线扁平化。 此外，武泽伟认为，金融市场波动性或将加剧。长期影响将取决于政策实效，若支出能有效提升增长潜力，或稳定资产价格；若财政纪律失守，可能触发国债抛售与资本外流。

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