日本“敷衍”加息 --凌润物流－您最好的亚洲航运服务专家

日本“敷衍”加息

来源：国际商报作者：路虹发布时间：2024-03-21 收藏本页

在连续两天的政策会议后，日本央行于3月19日宣布，将短期利率从-0.1%上调至0%～0.1%左右，同时，取消10年期国债收益率曲线控制政策（YCC）。此番操作标志着日本央行结束了8年之久的负利率政策，日本也成为最后一个退出负利率政策的主要发达经济体，亦反映出日本央行对经济复苏的信心和对通胀率接近2%的确认。

19日当天，与市场预期相左的是，日元对美元汇率没有因本币加息而出现升值，反而跌去了1.16%，并在20日延续下跌趋势。为何央行加息，日元汇率反而下滑？这里有市场预期满足后的反噬，也与日本和美国利差仍居高不下紧密关联。日本央行加息后，虽然日本债券收益率有所回升，但仍低于美国，且利差超过5%，抛售日元、购入美元的无风险收益依然很可观。

目前来看，日本央行在加息问题上所持的态度可谓小心翼翼。即便是此次加息，也不过区区0.1个百分点，况且还是日本薪水赢得最大涨幅的消息出来后日本央行作出的货币政策调整。就在3月15日，日本最大工会Rengo争取到年度工资5.28%的涨幅，高于前一年的3.8%，更创下30年来最大上涨幅度。在政府方面激励下，名义上日本工资已连续上涨两年，但工资涨幅却并未追上物价涨幅，市场认为就此宣布日本经济已摆脱通缩不免有些操之过急了。

作为一个严重少子化、老龄化人口结构的社会，即使是长期保持负利率，人们也还是更倾向于储蓄而不是消费。相较年轻人尤其是Z世代们，老年群体的消费欲望和冲动是只低不高。所以，日本央行此次谨小慎微加息0.1个百分点后，将密切观察加息对通胀和消费的反应，而且不排除继续推进宽松货币政策的路径。正如日本央行行长植田和男多次表示的那样，退出负利率政策后也将维持宽松的金融环境。连番表态显示，日本央行并不急于快速提高利率。

加息路线既定，需要重点关注的还包括巨大的公共债务，其或许将成为日本央行持续加息的阻碍。目前，日本公共债务规模约占国内生产总值（GDP）的260%，日本也凭此入围世界上债务负担最为沉重的国家之列。日本财务省2月份的最新数据显示，截至2023年年末，日本政府债务总额达到1286.452万亿日元，创历史新高。由是观之，此次加息0.1个百分点，日本政府每年光偿还债务的利息就要增加1.286万亿日元，相当于600多亿元人民币。记者注意到，日本央行宣布退出负利率政策的同时，还表态保持购买日本国债规模大体不变，以稳定日本国内的债券市场。如果日本进入持续加息进程，日本政府首先一定会考虑其对庞大国债市场的影响。借鉴以往经验，日本政府在每年做预算的时候，国债利息支出是其考虑财政预算中重要的一项。

基于多种因素考量，日本央行当下虽然退出负利率和YCC，但市场方面普遍预期，日本退出量宽政策仍然会是渐进式的。日本央行也表示，将暂时维持宽松的货币环境，未来亦将酌情实施货币政策。

日本央行加息何以引致国际上的广泛关注？这是因为日本经济和日元在全球经济体系中仍占有重要地位，日元是世界上第三大外汇交易货币，在全球外汇储备中占有一席之地。日本的国际投资净头寸规模庞大，日元货币政策的变化对世界经济的影响比较明显。

从当下国际金融市场变动来看，日本告别负利率并不意味着日元开始回流日本国内市场，日元汇率的下跌即是一个明证，欧美股市3月19日延续上涨趋势同样算是一种反映。毕竟，日本和其他国家的利差依然明显，从日本银行借出日元仍是资金使用成本最低的方法，虽然有专家分析指出，日本结束负利率和收益率曲线控制政策可能会导致日本投资者从美债等全球债券市场撤出，进而影响到全球债券市场的行情，也会影响其他市场资金的流出，但在目前类似美日银行间5%的利差下，仍是在鼓励债券交易商借入日元、投资美国债券市场这一无风险的套利行为。

野村东方国际证券日前分析预判，日本央行退出宽松后，2024年、2025年将仅有总计25个基点的加息。而日本上市公司业绩强劲、货币政策宽松也将持续较长一段时间。植田和男在日本央行加息后坦言，即使央行今后加息，也会循序渐进。他表示，考虑到通胀预期距离2%的目标还有一段距离，保持宽松的政策环境很重要。宽松环境将牢牢支撑经济稳定发展、物价温和上涨。今后进一步加息的步伐取决于经济和价格前景，同时也要注意央行利率突然飙升的风险。